বিশ্লেষণ: মরগ্যান স্ট্যানলির নতুন বিটকয়েন ইটিএফ

মর্গান স্ট্যানলির নতুন স্থান Bitcoin MSBT টিকারযুক্ত ETF-টি একটি প্রধান মার্কিন ব্যাংকের প্রথম স্পট $BTC ফান্ড, এবং এটি দারুণভাবে আত্মপ্রকাশ করেছে। এই ক্যাটাগরিতে এর ফি সর্বনিম্ন, মাত্র ০.১৪%, এটি মরগ্যান স্ট্যানলির সমগ্র ETF ইতিহাসে প্রথম দিনেই সর্বোচ্চ লেনদেন সম্পন্ন করেছে, এবং লেনদেনের প্রথম সপ্তাহেই এর ব্যবস্থাপনার অধীনে থাকা সম্পদ প্রায় দ্বিগুণ হয়েছে।

এই সমন্বয়—সর্বনিম্ন ফি এবং ট্রিলিয়ন ডলার মূল্যের একটি নিজস্ব উপদেষ্টা নেটওয়ার্ক—এর কারণেই প্রতিদ্বন্দ্বী ইস্যুকারীদের মনোযোগ দেওয়া উচিত।

MSBT এখন পর্যন্ত কেমন ফল করেছে?

MSBT ৮ই এপ্রিল NYSE Arca-তে ট্রেডিং শুরু করে, যার সূচনা তারিখ ছিল ৭ই এপ্রিল। এটি CoinDesk Bitcoin Benchmark Rate Index-কে অনুসরণ করে, ক্রিপ্টো কাস্টোডিয়ান হিসেবে Coinbase-এর মাধ্যমে আসল BTC ধারণ করে, এবং BNY Mellon নগদ অর্থ ও প্রশাসনিক কাজ পরিচালনা করে। এটি একটি ETP হিসেবে গঠিত।

প্রথম দিনে ১৬ লক্ষেরও বেশি শেয়ার লেনদেনের মাধ্যমে প্রায় ৩ কোটি ৬ লক্ষ থেকে ৩ কোটি ৪০ লক্ষ ডলারের নিট বিনিয়োগ এসেছে। ব্লুমবার্গের বিশ্লেষক এরিক বালচুনাস এটিকে ইতিহাসের সমস্ত ইটিএফ অভিষেকের মধ্যে শীর্ষ ১ শতাংশের মধ্যে স্থান দিয়েছেন এবং এটিকে "সম্ভবত শুরু হওয়ার পর থেকে সবচেয়ে বড় বিটকয়েন ইটিএফ লঞ্চ" বলে অভিহিত করেছেন।

১৩ই এপ্রিল নাগাদ, শুরু থেকে মোট নিট অন্তঃপ্রবাহ বেড়ে ৩৭.৫০ মিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছিল, যার মধ্যে শুধুমাত্র সেই দিনেই আরও ৬.২৮ মিলিয়ন ডলার যোগ হয়েছিল। ১৩ই এপ্রিলের এই পরিসংখ্যানটি উল্লেখযোগ্য কারণ একই দিনে বৃহত্তর স্পট বিটকয়েন ইটিএফ বিভাগ থেকে নিট বহিঃপ্রবাহ দেখা গিয়েছিল। অর্থ প্রতিদ্বন্দ্বী সংস্থাগুলো ছেড়ে যাচ্ছিল এবং তখনও এমএসবিটি-তে প্রবাহিত হচ্ছিল।

মর্গান স্ট্যানলির নিজস্ব হিসাব অনুযায়ী ফান্ডটির AUM প্রায় ৬৩.৮৪ মিলিয়ন ডলার, যেখানে সোসোভ্যালু-এর পরিমাণ ৭০.১২ মিলিয়ন ডলার। এটি প্রায় ৯৬০ বিটিসি ধারণ করে। বাজার মূল্য ২১.০৫ ডলারে বন্ধ হয়েছে, যেখানে NAV ছিল ২০.৯৩ ডলার, যা একটি সামান্য ০.৫৭% প্রিমিয়াম। শুরু থেকে রিটার্ন একই ধারায় চলছে। Bitcoin ঘনিষ্ঠভাবে, যেখানে বাজার মূল্য ৬.৮৬% এবং এনএভি ৬.২৪% বৃদ্ধি পেয়েছে।

এটি এখনও ছোট। AUM অনুসারে MSBT-এর র‍্যাঙ্ক প্রায় #১২, এমন একটি ক্যাটাগরিতে যা এখন... কাছাকাছি ৯৪ বিলিয়ন ডলার, যেখানে ব্ল্যাকরকের আইবিআইটি এখনও অবিসংবাদিতভাবে শীর্ষে রয়েছে। কিন্তু শুরুর বিন্দুর চেয়ে গতিপথটাই বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

কেন ০.১৪% ফি গুরুত্বপূর্ণ

মার্কিন স্পট বিটকয়েন ইটিএফ বাজারে MSBT-এর ব্যয় অনুপাত তার প্রতিটি প্রতিযোগীর চেয়ে কম:

• মর্গান স্ট্যানলি এমএসবিটি: ০.১৪%
• ব্ল্যাকরকের আইবিআইটি: ০.২৫%
• অন্যান্য অধিকাংশ: ০.২০% থেকে ০.৩৯%
• গ্রেস্কেল জিবিটিসি: ঐতিহাসিকভাবে সর্বোচ্চ, এখনও অন্যদের থেকে এগিয়ে।

IBIT-এর চেয়ে এগারো বেসিস পয়েন্ট কম শুনতে সামান্য মনে হতে পারে। কিন্তু ETF-এর জগতে তা নয়। ফি সংকোচনের মাধ্যমেই ব্ল্যাকরক ২০২৪ সালে গ্রেস্কেলের GBTC-এর অগ্রগামিতা গুঁড়িয়ে দিয়েছিল, এবং মরগ্যান স্ট্যানলি এখন ব্ল্যাকরকের বিরুদ্ধে একই কৌশল অবলম্বন করছে।

প্রতিশ্রুতিশীল প্রকল্পগুলি আবিষ্কার করুন...

প্রতিশ্রুতিবদ্ধ প্রকল্প...

(বিজ্ঞাপন)

প্রবন্ধটি চলতে থাকে...

এবারের পার্থক্য হলো বন্টন। মরগান স্ট্যানলি (@মরগ্যান স্ট্যানলিএর প্রায় ১৬,০০০ আর্থিক উপদেষ্টা রয়েছে এবং এর ওয়েলথ প্ল্যাটফর্মে ক্লায়েন্টদের ৯ ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি সম্পদ রয়েছে। বালচুনাস এবং অন্যান্য বিশ্লেষকরা শুধুমাত্র এই উপদেষ্টা পাইপলাইনের উপর ভিত্তি করে প্রথম বছরের মধ্যেই ৫ বিলিয়ন ডলারের AUM (অ্যাসেটস আন্ডার ম্যানেজমেন্ট) অর্জনকে একটি বাস্তবসম্মত লক্ষ্য হিসেবে প্রস্তাব করেছেন।

প্রতিদ্বন্দ্বীদের জন্য ভ্যাম্পায়ার ফান্ড সমস্যা

এখান থেকেই আইবিট এবং বাকিদের জন্য বিষয়টি আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে।

মর্গান স্ট্যানলির প্ল্যাটফর্মে ইতোমধ্যে থাকা উপদেষ্টা এবং আরআইএ-দের জন্য এখন তাদের পূর্বে সুপারিশ করা ইটিএফ-গুলোর পাশাপাশি একটি সস্তা, নিজস্ব বিকল্প রয়েছে। একটি বিশ্বস্ততার যুক্তি প্রায় আপনাআপনিই তৈরি হয়ে যায়: একই ঝুঁকি, কম খরচ, একই বিনিয়োগসীমা। ত্রৈমাসিক পর্যালোচনা শুরু হওয়ার সাথে সাথে ধীরে ধীরে সম্পদ পুনর্বণ্টনের একটি প্রবাহ আশা করা যায়।

এটাই হলো ভ্যাম্পায়ার ফান্ডের গতিপ্রকৃতি। প্রবৃদ্ধির জন্য এমএসবিটি-কে বাজার থেকে মূলধন সংগ্রহ করতে হয় না। এটি তার নিজস্ব বাস্তুতন্ত্রের ওপর নির্ভর করেই টিকে থাকতে পারে।

এপ্রিল মাসের ১৩ তারিখের প্রবাহের তথ্যই প্রাথমিক ইঙ্গিত দেয়। যে দিন এই ক্যাটাগরি থেকে ব্যাপক দরপতন হয়েছিল, সেদিন MSBT $৬.২৮ মিলিয়ন ডলার শোষণ করে। এটি IBIT, ফিডেলিটির FBTC থেকে পুনঃনির্দেশিত অর্থ, নাকি নতুন মূলধন, তা শুধুমাত্র SoSoValue-এর চিত্র থেকে বলা অসম্ভব, কিন্তু এর গতিপথটাই মূল বিষয়।

পরবর্তী কি দেখতে

আগামী এক থেকে তিন মাস ধরে তিনটি বিষয় পর্যবেক্ষণ করা প্রয়োজন।

প্রথমত, সাপ্তাহিক প্রবাহের র‍্যাঙ্কিং। শীর্ষ স্তরের মধ্যে সবচেয়ে ছোট হওয়া সত্ত্বেও যদি MSBT ধারাবাহিকভাবে শীর্ষ তিনে থাকে, তাহলে স্থানান্তরের ধারণাটি বাস্তব। দ্বিতীয়ত, IBIT-এর প্রবাহের ডেটা। MSBT-এর উত্থানের সাথে সাথে সেখানে কোনো ধারাবাহিক মন্দা সবচেয়ে স্পষ্ট সংকেত হবে। তৃতীয়ত, Morgan Stanley-এর উপদেষ্টাদের নির্দেশনা। যদি অভ্যন্তরীণ ডেস্ক গবেষণা ফি-এর তুলনার উপর নির্ভর করতে শুরু করে, তাহলে প্রবাহের দ্বার আরও দ্রুত খুলে যাবে।

২০২৬ সালে MSBT, IBIT-কে টপকে যেতে পারবে না। ব্ল্যাকরকের অগ্রগমন কয়েক হাজার কোটি ডলারে পরিমাপ করা হয়। কিন্তু ফি এবং লভ্যাংশ বণ্টনের এই সমন্বয়ই মরগ্যান স্ট্যানলিকে প্রথম সত্যিকারের কাঠামোগত হুমকিতে পরিণত করেছে, যা এই বিভাগটি চালু হওয়ার পর থেকে প্রতিষ্ঠিত স্পট বিটকয়েন ইটিএফগুলো মোকাবিলা করছে। এটাই প্রথম দিনের আসল গল্প, এবং একারণেই এটি পর্যবেক্ষণের যোগ্য।

সোর্স:

• ভাগ্য — লঞ্চের দিনের কভারেজ, বালচুনার শীর্ষ ১% র‍্যাঙ্কিং, কয়েনবেস এবং বিএনওয়াই মেলনের কাস্টডি কাঠামো Ethereum এবং সোলানা ট্রাস্ট ফাইলিং।
• ইয়াহু ফাইন্যান্স — মরগ্যান স্ট্যানলির ১৬,০০০ উপদেষ্টা এবং গ্রাহকদের ৯.৩ ট্রিলিয়ন ডলারের সম্পদ, নেট জেরাসির লভ্যাংশ বণ্টন সংক্রান্ত মন্তব্য, এবং ই-ট্রেডের কার্যক্রম সম্প্রসারণের পরিকল্পনা।
• ক্রিপ্টোপোটাতো — বালচুনাসের উক্তি "সম্ভবত শুরু হওয়ার পর থেকে সবচেয়ে বড় বিটকয়েন ইটিএফ লঞ্চ", প্রথম বছরে ৫ বিলিয়ন ডলারের AUM প্রক্ষেপণ, HODL15Capital-এর ৪৩০ BTC-তে প্রথম দিনের ক্রয়ের তথ্য।
• Bitcoin.com খবর — ফি কাঠামোর বিশদ বিবরণ, অনুমোদিত অংশগ্রহণকারী (জেন স্ট্রিট, ভার্চু, ম্যাকোয়ারি), এবং উদ্বোধনের পূর্বে তৃতীয় পক্ষের বিটকয়েন ইটিএফ-এ মরগ্যান স্ট্যানলির ৭২৯ মিলিয়ন ডলারের অংশীদারিত্ব।
• সোসোভ্যালু স্পট বিটকয়েন ইটিএফ ট্র্যাকার সম্পূর্ণ ইউএস স্পট বিটকয়েন ইটিএফ ক্যাটাগরি জুড়ে লাইভ AUM, NAV, এবং ফ্লো ডেটা।