মিস্ট্রি ফার্মের কাছে ব্ল্যাকরক বিটকয়েন ইটিএফে $৪৩৬ মিলিয়ন ডলার রয়েছে - আর কিছুই নয়

লরোর লিমিটেড নামে একটি কার্যত অজানা হংকং কোম্পানি, যা SEC ফাইলিংয়ে BlackRock-এর iShares Bitcoin Trust (IBIT) এর সবচেয়ে বড় নতুন হোল্ডারদের একজন হিসেবে উঠে এসেছে, যার শেয়ারের পরিমাণ প্রায় $436 মিলিয়ন এবং এর পোর্টফোলিওতে অন্য কিছু নেই। এই ফাইলিং মার্কিন নিয়ন্ত্রিত পণ্যের মাধ্যমে বিটকয়েনে চীনা মূলধন প্রবাহের জন্য এটি একটি গোপন দরজা কিনা এবং অক্টোবরের ফ্ল্যাশ ক্র্যাশে এই সত্তাটির কোনও ভূমিকা ছিল কিনা তা নিয়ে তীব্র জল্পনা শুরু হয়েছে।

লরোর লিমিটেড কে?

২৮ জানুয়ারী এসইসি-তে দাখিল করা ফর্ম ১৩এফ অনুসারে, ৩১ ডিসেম্বর, ২০২৫ তারিখে লরোর আইবিআইটির ৮,৭৮৬,২৭৯টি শেয়ারের মালিক। এটি ইটিএফ-এর মোট বকেয়া শেয়ারের প্রায় ০.৬৫%, যা এটিকে ২০২৫ সালের চতুর্থ প্রান্তিকে যুক্ত হওয়া বৃহত্তম নতুন হোল্ডারে পরিণত করেছে। ফাইলিংটিতে ফার্মের পরিচালক হিসেবে তালিকাভুক্ত ঝাং হুই স্বাক্ষর করেছিলেন।

লরোরের কোনও ওয়েবসাইট নেই, কোনও পূর্ববর্তী প্রেস কভারেজ নেই এবং প্রায় শূন্য ডিজিটাল পদচিহ্ন রয়েছে। এর নিবন্ধিত ঠিকানা হংকংয়ের সেন্ট্রালের স্যুটস 2907-8, টু এক্সচেঞ্জ স্কোয়ারে অবস্থিত, এটি একটি মর্যাদাপূর্ণ অফিস কমপ্লেক্স যা সাধারণত হেজ ফান্ড এবং আর্থিক সংস্থাগুলি দ্বারা ব্যবহৃত হয়। "লিমিটেড" কাঠামোটি কেম্যান দ্বীপপুঞ্জ বা ব্রিটিশ ভার্জিন দ্বীপপুঞ্জে সম্ভাব্য অফশোর নিগমের দিকে ইঙ্গিত করে, যা মালিকানা গোপন রেখে আন্তঃসীমান্ত অ্যাক্সেস চাওয়া সত্তাগুলির জন্য একটি আদর্শ সেটআপ।

আসলে যেটা স্পষ্ট তা হল IBIT হল লরোরের একমাত্র হোল্ডিং। অন্য কোনও স্টক নেই, কোনও হেজ নেই, কোনও বৈচিত্র্য নেই। পোর্টফোলিওটি বিটকয়েন অ্যাক্সেসের জন্য একটি সম্পূর্ণ বাহন হিসাবে উদ্দেশ্য-নির্মিত দেখায়।

বর্তমানে IBIT-এর শেয়ারের দাম প্রায় $38, তাই এখন সেই পজিশনের মূল্য প্রায় $334 মিলিয়ন হবে। এটি কোয়ার্টার-এন্ড মূল্যায়নের থেকে 24% হ্রাস, ধরে নিচ্ছি যে ফার্মটি এখনও সম্পূর্ণ শেয়ার ধরে রেখেছে। ফাইলিং কোয়ার্টার-এন্ডের একটি স্ন্যাপশট প্রতিফলিত করে তবে কখন শেয়ার অধিগ্রহণ করা হয়েছিল বা তারপর থেকে কোনও শেয়ার বিক্রি করা হয়েছে কিনা তা প্রকাশ করে না।

কেন বিশ্লেষকরা চীনা সম্পর্কের বিষয়ে আপত্তি জানাচ্ছেন?

প্রোক্যাপ ফাইন্যান্সিয়ালের প্রধান বিনিয়োগ কর্মকর্তা এবং বিটওয়াইজের উপদেষ্টা জেফ পার্ক ১৭ ফেব্রুয়ারি প্রথম এই ফাইলিংয়ের কথা জানান। তিনি "ঝাং হুই" কে "জন স্মিথ" এর চীনা সমতুল্য হিসেবে বর্ণনা করেন, যা কভার হিসেবেও ব্যবহৃত হতে পারে। পার্ক এই কাঠামোটিকে "প্রাতিষ্ঠানিক পোশাক পরিহিত ৪৩৬ মিলিয়ন ডলারের বিটকয়েন অ্যাক্সেস ভেহিকেল" বলে অভিহিত করেন এবং বলেন যে এটি একটি নিয়ন্ত্রিত মার্কিন ইটিএফের মাধ্যমে বিটকয়েনে প্রাতিষ্ঠানিক চীনা মূলধন স্থানান্তরের প্রাথমিক লক্ষণ হতে পারে।

মূল প্রশ্ন হলো, লরোর কি মূল ভূখণ্ডের চীনা অর্থের জন্য একটি পথ হিসেবে কাজ করে? চীনে সরাসরি বিটকয়েনের মালিকানা এবং লেনদেন নিষিদ্ধ রয়েছে, কিন্তু হংকং অনেক বেশি অনুমতিমূলক নিয়ন্ত্রক কাঠামোর অধীনে কাজ করে। এই ব্যবধান মূল ভূখণ্ড-সংলগ্ন বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি প্রাকৃতিক সেতু তৈরি করে যারা IBIT-এর মতো কম ফি, উচ্চ-তরলতা পণ্যের মাধ্যমে বিটকয়েন এক্সপোজার খুঁজছেন, সরাসরি হেফাজত বা ধূসর-বাজারের সমাধানের ঝুঁকি ছাড়াই।

ডিফাই ডেভেলপমেন্ট কর্পোরেশনের (NASDAQ: DFDV) সিআইও পার্কার হোয়াইট আরও এগিয়ে যান। তিনি দাবি করেন যে লরোর একটি হংকং হেজ ফান্ড, হাও অ্যাডভাইজারস ম্যানেজমেন্টের সম্পূর্ণ মালিকানাধীন একটি সহায়ক সংস্থা বলে মনে হচ্ছে, একটি ভাগ করা ঠিকানা এবং স্বাক্ষরকারীর নামগুলিকে ওভারল্যাপ করার উদ্ধৃতি দিয়ে। পার্ক এই বিষয়টিকে অস্বীকার করে বলেন, ভবনে ভাগ করা অফিস স্থানের অর্থ ভাগ করা মালিকানা নয়। যখন অন্য একজন মন্তব্যকারী পরামর্শ দেন যে এটি কেবল একটি নিবন্ধিত ঠিকানা হতে পারে যেখানে আসলে কেউ কাজ করে না, তখন পার্ক উত্তর দেন: "বিঙ্গো।" হাও অ্যাডভাইজারদের সাথে সংযোগ এখনও রয়ে গেছে। অসমর্থিত.

লরোর কি অক্টোবর দুর্ঘটনার সাথে যুক্ত?

সময়টি অলক্ষিত নয়। লরোরের অবস্থানটি ২০২৫ সালের ১ অক্টোবর থেকে শুরু হওয়া চতুর্থ প্রান্তিকে তৈরি হয়েছিল, একই মাসে বিটকয়েনের ফ্ল্যাশ ক্র্যাশ একদিনে ১৯ বিলিয়ন ডলার লিভারেজড পজিশন ধ্বংস করে দেয়। ১০ অক্টোবর, ট্রাম্প চীনা আমদানির উপর ১০০% শুল্ক আরোপের ঘোষণা দেওয়ার প্রায় ৪০ মিনিটের মধ্যে বিটকয়েন প্রায় ১২২,০০০ ডলার থেকে ১০৫,০০০ ডলারে নেমে আসে, যার ফলে ক্রিপ্টো বাজারে ব্যাপক মূল্যস্ফীতি দেখা দেয়।

প্রতিশ্রুতিশীল প্রকল্পগুলি আবিষ্কার করুন...

প্রতিশ্রুতিবদ্ধ প্রকল্প...

(বিজ্ঞাপন)

প্রবন্ধটি চলতে থাকে...

হোয়াইট ওভারল্যাপটি লক্ষ্য করলেও আঙুল তোলা বন্ধ করে দেন, পরে পোস্ট করেন: "আমি মনে করি না যে তারা হংকং তহবিলটি বিস্ফোরিত হয়েছে।" ভ্যালেন্টাইন্স ডে ফাইলিংয়ের সময়সীমা, রাষ্ট্রপতি দিবসের কারণে ১৭ ফেব্রুয়ারি পর্যন্ত বাড়ানো হয়েছিল, দুর্ঘটনার সাথে কোনও নির্দিষ্ট সত্তার জড়িত থাকার সুনির্দিষ্ট প্রমাণ উপস্থাপন করতে পারেনি।

হোয়াইট যাকে সমর্থন করেছিলেন তা ছিল একটি পৃথক অনুসন্ধান: প্রধান অপশন বাজার নির্মাতারা চতুর্থ প্রান্তিকে "কল এবং পুট বাই উভয়ের মাধ্যমে IBIT-তে তাদের দীর্ঘ অস্থিরতার এক্সপোজার ব্যাপকভাবে বৃদ্ধি করেছে"। তিনি জেন ​​স্ট্রিট, SIG, IMC, সিটাডেল এবং মারেক্সের পজিশনের আকার বৃদ্ধির কথা উল্লেখ করেছেন, যার ফলে JPMorgan-এর কল পজিশন 690% এবং বার্কলেস 102% বৃদ্ধি পেয়েছে। জেন স্ট্রিট একাই চতুর্থ প্রান্তিকে 7.1 মিলিয়ন IBIT শেয়ার যোগ করেছে, যার মোট হোল্ডিং 20.3 মিলিয়ন শেয়ারে পৌঁছেছে যার মূল্য প্রায় $790 মিলিয়ন। হোয়াইট পরামর্শ দিয়েছেন যে কেউ "অন্য দিকে ব্যাপকভাবে ছোট", তবে বর্তমান 13F নিয়ম অনুসারে অপশনে ছোট অবস্থানের রিপোর্ট করার প্রয়োজন নেই।

এটা কি আরও বড় প্যাটার্নের অংশ?

লরোর হংকংয়ের প্রথম প্রতিষ্ঠান নয় যারা মার্কিন বিটকয়েন ইটিএফ-তে বড় অবস্থান নিয়েছে, কিন্তু এই সব প্রতিষ্ঠানই সমানভাবে রহস্যময় নয়।

হুওবির প্রতিষ্ঠাতা লি লিন কর্তৃক প্রতিষ্ঠিত অ্যাভেনির গ্রুপ এশিয়ার বৃহত্তম প্রাতিষ্ঠানিক বিটকয়েন ইটিএফ ধারক, যার ২০২৫ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে প্রায় ১ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি মূল্যের প্রায় ১৮.৩ মিলিয়ন আইবিআইটি শেয়ার রয়েছে। লরোরের বিপরীতে, অ্যাভেনির একটি জন-মুখী সংস্থা যার পাঁচটি দেশে অফিস, একটি ওয়েবসাইট এবং নিয়মিত প্রেস কভারেজ রয়েছে। লি লিন সম্প্রতি ফেনবুশি ক্যাপিটাল, হ্যাশকি গ্রুপ এবং মেইটু প্রতিষ্ঠাতা কাই ওয়েনশেং-এর সাথে ইথার-কেন্দ্রিক ট্রাস্ট চালু করার জন্য ১ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করেছেন।

হংকংয়ের আরেকটি প্রতিষ্ঠান ইয়ং রং অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টেরও আইবিআইটি পজিশন ছোট। ব্লুমবার্গ ইটিএফ বিশ্লেষক এরিক বালচুনাস উল্লেখ করেছেন যে মার্কিন ইটিএফগুলি তাদের কম ফি এবং উচ্চ পরিমাণের কারণে আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের জন্য "অপ্রতিরোধ্য" হয়ে উঠেছে, যার ফলে আরও বেশি অফশোর যানবাহনের উপস্থিতির সম্ভাবনা তৈরি হয়েছে।

এই পদক্ষেপগুলি হংকংয়ের ডিজিটাল সম্পদ অবকাঠামোতে বৃহত্তর প্রচেষ্টার সাথে সম্পর্কিত, যার মধ্যে রয়েছে লাইসেন্সিং ফ্রেমওয়ার্ক এবং টোকেনাইজেশন পাইলট, যদিও বেইজিং তার ক্রিপ্টো-বিরোধী অবস্থানে দৃঢ় রয়েছে।

বিটকয়েনের জন্য এর অর্থ কী?

IBIT-এর মোট নিট সম্পদের পরিমাণ $64.8 বিলিয়ন ছাড়িয়েছে, যা এটিকে এখন পর্যন্ত চালু হওয়া দ্রুততম বর্ধনশীল ETF-গুলির মধ্যে একটি করে তুলেছে। কিন্তু Q4 ফাইলিংগুলি একটি মিশ্র চিত্র তুলে ধরে। লরোর একটি প্রধান নতুন ক্রেতা হিসেবে আবির্ভূত হয়েছে এবং জেন স্ট্রিট তার অংশীদারিত্ব 54% বৃদ্ধি করেছে, গোল্ডম্যান শ্যাক্স তার IBIT বরাদ্দ প্রায় 40% কমিয়েছে, যদিও এটি এখনও প্রায় $1 বিলিয়ন ধারণ করে।

যদি লরোরের মতো কাঠামোর মাধ্যমে চীনা প্রাতিষ্ঠানিক মূলধন সত্যিই বিটকয়েনে প্রবাহিত হয়, তাহলে চিত্রটি জটিল হয়ে ওঠে। একদিকে, এটি তারল্য যোগ করে এবং সরাসরি ক্রিপ্টো অ্যাক্সেস থেকে লক করা মূলধন পুলগুলি থেকে চাহিদার ইঙ্গিত দেয়। অন্যদিকে, স্বচ্ছতার অভাব এই প্রবাহের প্রকৃত স্কেল এবং এর পিছনে আসলে কারা রয়েছে সে সম্পর্কে বাস্তব প্রশ্ন উত্থাপন করে।

পার্ক যেমন বলেছেন, এটা দেখতে এরকম Bitcoin "যারা সরাসরি বিটকয়েন ধরে রাখতে পারে না" তাদের জন্য অ্যাক্সেস। ভবিষ্যতের SEC ফাইলিংগুলি আমাদের জানাবে যে লরোর একটি বহির্মুখী, নাকি আমরা প্রথম লক্ষ্য করেছি।

সোর্স:

• বাধা — লরোরের 13F ফাইলিং বিশদ, শেয়ারের সংখ্যা এবং বর্তমান মূল্যের অনুমানের মূল প্রতিবেদন
• CCN — জেফ পার্কের বিশ্লেষণ এবং স্যামসন মও এবং ম্যাট হাউগানের শিল্প প্রতিক্রিয়ার কভারেজ
• ক্রিপ্টোস্লেট — অ্যাভেনির টেক, ইয়ং রং এবং এরিক বালচুনাসের মার্কিন ইটিএফ আপিলের ভাষ্যের উপর প্রতিবেদন করা
• Bitcoinist — পার্কার হোয়াইটের হাও অ্যাডভাইজার তত্ত্ব, জেফ পার্কের পুশব্যাক, এবং নিবন্ধিত ঠিকানা আলোচনা
• ক্রিপ্টোপলিটন — লরোরের চতুর্থ প্রান্তিকের অবস্থানকে ১০ অক্টোবরের ক্র্যাশ টাইমলাইন এবং অপশন মার্কেট মেকার কার্যকলাপের সাথে সংযুক্ত করে বিশ্লেষণ
• অপরিচ্ছন্ন — পার্কের মূলধন ফ্লাইটের জল্পনা এবং অফশোর কাঠামো বিশ্লেষণের প্রতিবেদন
• CoinGecko — ১০ অক্টোবরের ফ্ল্যাশ ক্র্যাশ মেকানিক্স এবং ১৯ বিলিয়ন ডলারের লিকুইডেশন ইভেন্টের বিস্তৃত বিশ্লেষণ