পিটার শিফ সায়লরের বিটকয়েন কৌশলকে পিরামিড হিসেবে ডেকেছেন, তিনি কি ঠিক বলেছেন?

পিটার শিফ, দীর্ঘদিনের Bitcoin সমালোচক এবং সোনার উকিল, আছে সতর্ক সেই কৌশল, যা পূর্বে মাইক্রোস্ট্র্যাটেজি নামে পরিচিত ছিল, তার পছন্দের স্টক ইন্সট্রুমেন্ট STRC দ্বারা চালিত একটি "বিটকয়েন পিরামিড" চালাচ্ছে, যা বর্তমানে ১১.৫% বার্ষিক ফলন প্রদান করে। 

শিফ যুক্তি দেন যে এই কাঠামোটি অবশেষে স্ট্র্যাটেজির প্রতিষ্ঠাতা মাইকেল সায়লরকে লভ্যাংশ প্রদান স্থগিত করতে অথবা তার বাধ্যবাধকতা পূরণের জন্য বিটকয়েন বিক্রি করতে বাধ্য করতে পারে, যা কোম্পানির ইতিহাসে প্রথম জোরপূর্বক বিটকয়েন বিক্রয় হবে।

STRC কী এবং এটি কীভাবে কাজ করে?

STRCস্ট্রেচ প্রেফারড স্টক নামে পরিচিত, স্ট্র্যাটেজি দ্বারা ইস্যু করা শেয়ারের একটি শ্রেণী যা সাধারণ MSTR সাধারণ স্টক থেকে ভিন্নভাবে কাজ করে। যদিও MSTR শেয়ারগুলি বিটকয়েনের দামের সাথে ওঠানামা করে, STRC প্রতি শেয়ারের $100 এর একটি নির্দিষ্ট মূল্যে লেনদেনের জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। স্ট্র্যাটেজি এবং এর অর্থনীতিবিদরা এই স্থিতিশীলতাকে রক্ষণশীল প্রাতিষ্ঠানিক তহবিলের জন্য আকর্ষণীয় হিসাবে স্থান দিয়েছেন যেগুলি সরাসরি ক্রিপ্টো ধারণ করতে নিষিদ্ধ কিন্তু কাঠামোগত আর্থিক উপকরণগুলিতে বিনিয়োগ করতে পারে।

বাজারের মন্দার সময় ১০০ ডলারের মূল্য স্তর বজায় রাখার জন্য, স্ট্র্যাটেজিকে অবশ্যই STRC হোল্ডারদের দেওয়া ইল্ড বাড়াতে হবে। ২০২৬ সালের মার্চ পর্যন্ত, সেই ইল্ড বার্ষিক ১১.৫% এ দাঁড়িয়েছে। STRC হোল্ডাররাও পেমেন্ট সারির সামনের দিকে বসে আছেন। সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের কাছে কোনও রিটার্ন প্রবাহিত হওয়ার আগে স্ট্র্যাটেজি STRC হোল্ডারদের মাসিক মার্কিন ডলারে লভ্যাংশ দিতে বাধ্য।

যারা "প্রেফার্ড স্টক" শব্দটির সাথে কম পরিচিত তাদের জন্য, এটি একটি কোম্পানির মূলধন কাঠামোতে বন্ড এবং সাধারণ ইকুইটির মধ্যে অবস্থিত। কোম্পানির সম্পদ এবং আয়ের উপর পছন্দের শেয়ারহোল্ডারদের দাবি সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের তুলনায় বেশি, তবে বন্ডহোল্ডারদের তুলনায় দুর্বল।

শিফের যুক্তি ঠিক কী?

শিফ সরাসরি X-এর উপর তার উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন: 

"বিটকয়েন পিরামিডকে $MSTR দ্বারা টেকসই করা হচ্ছে, যা ক্রয় চালিয়ে যাওয়ার জন্য $STRC-তে ১১.৫% ইল্ড প্রদান করে। যত বেশি STRC শেয়ার বিক্রি হবে, স্ট্র্যাটেজি তত বেশি নগদ অর্থ পোড়াবে। একবার সেই নগদ অর্থ শেষ হয়ে গেলে, সায়লরকে লভ্যাংশ স্থগিত করা অথবা বিটকয়েন বিক্রি করে তা পরিশোধ করার মধ্যে একটি বেছে নিতে হবে।"

তার যুক্তি একটি শৃঙ্খল অনুসরণ করে:

• নগদ অর্থ সংগ্রহের জন্য কৌশল STRC শেয়ার ইস্যু করে।
• সেই নগদ অর্থ আরও বিটকয়েন কিনতে ব্যবহৃত হয়।
• STRC ধারকদের প্রতি মাসে ডলারে ১১.৫% বার্ষিক লাভ প্রদান করতে হবে।
• STRC ইস্যু বৃদ্ধির সাথে সাথে, মাসিক পেমেন্টের ডলার খরচও বৃদ্ধি পায়।
• যদি বিটকয়েনের দাম কমে যায় এবং নতুন STRC চাহিদা কমে যায়, তাহলে সেই অর্থ প্রদানের জন্য নগদ অর্থ শেষ হয়ে যাবে।
• সেই মুহুর্তে, সায়লরের সামনে লভ্যাংশে খেলাপি হওয়া অথবা বিটকয়েন হোল্ডিং বাতিল করার মধ্যে একটি পছন্দের মুখোমুখি হতে হবে।

যখন X-তে অন্য একজন ব্যবহারকারী উল্লেখ করেন যে Saylor-এর মোট সম্পদ Schiff-এর চেয়ে অনেক বেশি, Schiff ব্যবধানটি স্বীকার করেছেন কিন্তু আকার নিয়ে বিতর্ক করেছেন, এটি পঞ্চাশের পরিবর্তে দশ গুণের কাছাকাছি অনুমান করেছেন। তিনি আরও যোগ করেছেন: 

প্রতিশ্রুতিশীল প্রকল্পগুলি আবিষ্কার করুন...

প্রতিশ্রুতিবদ্ধ প্রকল্প...

(বিজ্ঞাপন)

প্রবন্ধটি চলতে থাকে...

"তার উচ্চতর সম্পদ আমার বক্তব্যকে বাতিল করে না।"

পাল্টা যুক্তি: প্রিমিয়াম সঙ্কুচিত হওয়া, নগদ ক্ষয় নয়

শিফের ফ্রেমিংয়ের সাথে সবাই একমত নন। এক্স ব্যবহারকারী রব গিটিন্স প্রদত্ত শিফের বিশ্লেষণের আরও টেকনিক্যালি সুনির্দিষ্ট সমালোচনা, যুক্তি দিয়ে যে প্রকৃত প্রক্রিয়াটি শিফ যা বর্ণনা করেছেন তার থেকে আলাদা।

গিটিন্স ব্যাখ্যা করেছেন যে STRC নতুন শেয়ার ইস্যু করার মাধ্যমে প্রাপ্ত অর্থ থেকে লভ্যাংশ প্রদান করে, নির্দিষ্ট নগদ রিজার্ভ বা বিটকয়েনের মূল্যবৃদ্ধি থেকে নয়। এই মডেলের স্থায়িত্ব নির্ভর করে নতুন বিনিয়োগকারীরা STRC শেয়ার ক্রয় করে কিনা তার উপর, যা পরবর্তীতে তার নেট সম্পদ মূল্যের (NAV) প্রিমিয়ামে স্ট্র্যাটেজি ট্রেডিংয়ের উপর নির্ভর করে। এই প্রসঙ্গে NAV, দায়বদ্ধতার হিসাব করার পরে স্ট্র্যাটেজির বিটকয়েন হোল্ডিংয়ের প্রতি-শেয়ার মূল্যকে বোঝায়।

যদি বিটকয়েন এতটাই কমে যায় যে MSTR NAV-এর তুলনায় ছাড়ে লেনদেন করে, তাহলে নতুন STRC ইস্যু অর্থনৈতিকভাবে অকার্যকর হয়ে পড়ে, প্রিমিয়াম ভেঙে পড়ে এবং স্ট্র্যাটেজি আর এই যন্ত্রের মাধ্যমে নতুন নগদ অর্থ সংগ্রহ করতে পারে না। গিটিন্স উপসংহারে বলেন: 

"সেলর তখন বিদ্যমান বিটকয়েন ধরে রাখবে, আরও যোগ করার কোনও ব্যবস্থা ছাড়াই, বিক্রি করতে বাধ্য করা হবে না। কাঠামোটি অস্তিত্বহীন হওয়ার আগে বৃদ্ধি পেতে ব্যর্থ হয়।"

শিফ এটা মানছিলেন না। তিনি উত্তর দিলেন: "মূলত সেয়লর একটি পিরামিড স্থাপনের জন্য একটি পঞ্জি চালাচ্ছেন।"

শিফের কি আরও বিস্তৃত বিটকয়েন বিয়ার কেস আছে?

STRC-র এই সতর্কীকরণটিই বিটকয়েনের উপর শিফের সাম্প্রতিক আক্রমণ নয়। একটি পৃথক X পোস্টে, তিনি পূর্বাভাস $৫০,০০০ এর নিচে বিরতি বিটকয়েনকে সম্ভবত $২০,০০০ পরীক্ষা করতে পরিচালিত করবে, যা ২০২৫ সালের অক্টোবরে পৌঁছানো সর্বকালের সর্বোচ্চ $১২৬,০০০ থেকে ৮৪% হ্রাস। "এখনই বিটকয়েন বিক্রি করুন!" তিনি লিখেছেন।

শিফ স্বীকার করেছেন যে বিটকয়েন আগেও একই ধরণের ক্র্যাশের সম্মুখীন হয়েছে কিন্তু যুক্তি দিয়েছেন যে এবার পরিস্থিতি আরও বিপজ্জনক, কারণ সিস্টেমে উচ্চতর লিভারেজ, বৃহত্তর প্রাতিষ্ঠানিক মালিকানা এবং পূর্ববর্তী চক্রের তুলনায় অনেক বেশি সামগ্রিক বাজার মূলধন রয়েছে।

যখন তার ২০,০০০ ডলারের লক্ষ্যমাত্রার জন্য প্রযুক্তিগত ভিত্তিতে চাপ দেওয়া হয়েছিল, তখন শিফ বিস্তারিত বিশ্লেষণ প্রদান করতে অস্বীকৃতি জানিয়েছিলেন এবং পরিবর্তে বিটকয়েন সমর্থকদের মধ্যে আচরণের একটি ধরণ হিসাবে তিনি যা দেখেন তার দিকে ইঙ্গিত করেছিলেন: 

"প্রতিবার যখনই বিটকয়েন নতুন উচ্চতায় পৌঁছায়, তখনই বিশ্লেষকরা দাবি করেন যে এই ধরণের অস্থিরতা অতীতের কথা। তারপর ক্র্যাশের পর তারা বলে, ঠিক এভাবেই বিটকয়েন কাজ করে। অস্থিরতা একটি বৈশিষ্ট্য, কোনও বাগ নয়।"

শিফ আরও যুক্তি দিয়েছেন যে বিটকয়েন কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির জন্য একটি রিজার্ভ সম্পদ হিসাবে অনুপযুক্ত, কারণ এর অস্থিরতা যেকোনো বৃহৎ সার্বভৌম হোল্ডিংকে অস্থিতিশীল করবে। তিনি প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদার স্থায়িত্ব নিয়ে সন্দেহ প্রকাশ করেছেন এবং পরামর্শ দিয়েছেন যে দাম দ্রুত হ্রাস পেলে বিটকয়েনের প্রতি পেশাদার বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ কমে যেতে পারে।

উপসংহার

শিফের পিরামিড সতর্কতা STRC-এর মেকানিক্সের উপর কেন্দ্রীভূত, যা একটি পছন্দের স্টক উপকরণ যা 11.5% বার্ষিক লভ্যাংশ প্রদান করে যা কৌশল বিটকয়েন ক্রয়ের জন্য তহবিল সরবরাহ করে। শিফ এবং গিটিন্সের মধ্যে বিতর্কটি একটি প্রকৃত মতবিরোধকে প্রতিফলিত করে যে কোন ব্যর্থতার মোডটি বেশি সম্ভাবনাময়: চক্রবৃদ্ধি লভ্যাংশ বাধ্যবাধকতার মাধ্যমে নগদ হ্রাস, অথবা প্রিমিয়াম পতন নতুন STRC ইস্যুকে অকার্যকর করে তোলে। উভয় পরিস্থিতিতেই একই শুরুর অবস্থা রয়েছে, বিটকয়েনের দামে একটি ধারাবাহিক পতন, যা শিফ আলাদাভাবে ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন যে এটি $20,000 পর্যন্ত কমতে পারে।

Resources

1. পিটার শিফ অন এক্স: পদ (ফেব্রুয়ারি, ২০২৬ - মার্চ, ২০২৬)

2. STRC ওয়েবসাইট: STRC সম্পর্কে

3. বেনজিঙ্গার রিপোর্ট: পিটার শিফ বলেছেন 'খুবই সম্ভব' বিটকয়েনের দাম 'কমপক্ষে' ২০,০০০ ডলারে নেমে আসবে: 'আমি জানি বিটিসি আগেও এটা করেছে, কিন্তু...'