কেন স্টেবলকয়েন ঐতিহ্যবাহী ব্যাংক অ্যাকাউন্টের চেয়ে নিরাপদ?

ফিয়াট মুদ্রা দ্বারা সমর্থিত স্টেবলকয়েনগুলি একটি গুরুত্বপূর্ণ দিক থেকে ঐতিহ্যবাহী ব্যাংক আমানতের তুলনায় কাঠামোগতভাবে নিরাপদ: অর্থ আসলে সেখানে থাকে। ব্যালেন্স শিটে দায় হিসেবে নয়, কারও বন্ধক তহবিলের জন্য ধার দেওয়া হয় না। এটি নগদ, স্বল্পমেয়াদী ট্রেজারি বা রিভার্স রেপোতে জমা থাকে, যা চাহিদা অনুসারে 1:1 রিডিমযোগ্য। এটাই মডেল, নিয়ন্ত্রকরা এখন এটিকে আইনে রূপান্তরিত করছে এবং আমেরিকার সবচেয়ে বড় ব্যাংকার এটিকে ধীর করার জন্য লড়াই করছে। এটি আর্থিক পরামর্শ নয়।

"নিরাপদ" বলতে আসলে এখানে কী বোঝানো হয়েছে?

যখন আপনি কোনও ব্যাংকে টাকা জমা করেন, তখন আপনি আসলে আপনার টাকা ধরে রাখেন না। আপনি একজন অসুরক্ষিত ঋণদাতা হয়ে যান। ব্যাংক সেই আমানতের বেশিরভাগ অংশ ঋণ দেয়, এটাই ফ্র্যাকশনাল রিজার্ভ মডেল, এবং কেবলমাত্র একটি ভগ্নাংশ হাতে রাখে। এটি ঠিকঠাক কাজ করে যতক্ষণ না এটি করে। সিলিকন ভ্যালি ব্যাংক 2023 সালের মার্চ মাসে ভেঙে পড়ে কারণ এটি হঠাৎ করে তোলার ঢেউ কভার করতে পারেনি। FDIC বীমা বিদ্যমান, তবে এটি প্রতি আমানতকারীর জন্য $250,000 সীমাবদ্ধ, এবং সমাধান করতে সময় লাগে।

Stablecoins ভিন্নভাবে কাজ করে। ২০২৬ সালের মার্চ মাসের প্রথম দিকে, USDC-এর প্রচলন ছিল ৭৭.২ বিলিয়ন ডলার, যার পিছনে ছিল ৭৭.৪ বিলিয়ন ডলারের রিজার্ভ, যা সামান্য অতিরিক্ত জামানতযুক্ত। এর বেশিরভাগই সার্কেল রিজার্ভ ফান্ডে জমা থাকে, যা একটি SEC-নিবন্ধিত সরকারি অর্থ-বাজার তহবিল। একটি স্বাধীন বিগ ফোর অ্যাকাউন্টিং ফার্ম মাসিক প্রত্যয়ন প্রকাশ করে। আপনি সার্কেলের স্বচ্ছতা পৃষ্ঠায় গণিতটি যাচাই করতে পারেন। কোনও ব্যাংকই রিয়েল-টাইম রিজার্ভ প্রকাশের সেই স্তরের কাছাকাছি কিছু অফার করে না।

স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ডের ডিজিটাল সম্পদ গবেষণার বৈশ্বিক প্রধান জিওফ্রে কেনড্রিক এই পার্থক্য সম্পর্কে সরাসরি কথা বলেছেন। ২০২৬ সালের জানুয়ারীতে এক গবেষণা নোটে, তিনি স্টেবলকয়েনকে ঐতিহ্যবাহী আর্থিক বাজারের প্রথম প্রধান ব্লকচেইন-ভিত্তিক ব্যাঘাতকারী হিসেবে বর্ণনা করেছিলেন এবং যুক্তি দিয়েছিলেন যে তাদের রিজার্ভ কাঠামো তাদেরকে চাপের পরিস্থিতিতে ব্যাংক আমানতের চেয়ে নিরাপদ করে তোলে। তার বিশ্লেষণে অনুমান করা হয়েছে যে ২০২৮ সালের মধ্যে প্রায় ৫০০ বিলিয়ন ডলার মার্কিন ব্যাংক আমানত ছেড়ে যাবে, যার ফলে আঞ্চলিক ব্যাংকগুলি সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হবে, কারণ স্টেবলকয়েনগুলি আরও ভাল তরলতা, অন-চেইন স্বচ্ছতা এবং কোনও পরিপক্কতার অমিল প্রদান করে না।

তার যুক্তির মূল কথা: টেথার তার ব্যাংক আমানতের রিজার্ভের মাত্র ০.০২% ধারণ করে, এবং সার্কেলের কাছে প্রায় ১৪.৫% থাকে। প্রায় সমস্ত অর্থ টি-বিল এবং মানি মার্কেট ফান্ডে প্রবাহিত হয়, ব্যাংকিং সিস্টেমে ফেরত যায় না। যখন আপনি ১০০ ডলার USDC-তে স্থানান্তর করেন, তখন সেই অর্থ মূলত সম্পূর্ণরূপে ভগ্নাংশ-রিজার্ভ সিস্টেম থেকে বেরিয়ে যায়।

জিনিয়াস অ্যাক্ট এবং ক্ল্যারিটি অ্যাক্ট কী পরিবর্তন করে

২০২৫ সালের জুলাই মাসে ট্রাম্প যখন GENIUS আইনে স্বাক্ষর করেন, তখন নিয়ন্ত্রক দৃশ্যপট বদলে যায়, যা মার্কিন ইতিহাসের প্রথম ফেডারেল স্টেবলকয়েন কাঠামো। মূল প্রয়োজনীয়তাগুলির মধ্যে রয়েছে:

• উচ্চমানের তরল সম্পদের সাথে বাধ্যতামূলক ১:১ সমর্থন
• ধারকদের জন্য নিশ্চিত রিডেম্পশন অধিকার
• OCC কর্তৃক প্রয়োগকৃত মূলধন এবং তারল্য মান
• স্টেবলকয়েনের উপর সরাসরি সুদ বা ফলন প্রদানকারীর উপর নিষেধাজ্ঞা

শেষের বিষয়টি ইচ্ছাকৃত। ইস্যুকারী স্তরে ইল্ড বাদ দিয়ে, GENIUS আইন অনুগত স্টেবলকয়েনগুলিকে ছায়া আমানত অ্যাকাউন্ট হিসেবে গণ্য না করে পেমেন্ট ইন্সট্রুমেন্ট বিভাগে রাখে।

বৃহত্তর ডিজিটাল সম্পদ বাজার কাঠামো বিল, ক্ল্যারিটি অ্যাক্ট, দ্বিদলীয় সমর্থনে ২০২৫ সালের জুলাই মাসে হাউসে পাস হয় এবং এখন সিনেটে স্থগিত রয়েছে। মূল বিষয়: প্ল্যাটফর্ম এবং এক্সচেঞ্জগুলি স্টেবলকয়েনের উপর পুরষ্কার দিতে পারে কিনা, যদিও ইস্যুকারীরা তা করতে পারে না। ব্যাংকগুলি সেই দরজাটি বন্ধ করার জন্য কঠোর তদবির করছে।

কেন জেমি ডিমন এই লড়াই করছেন

মার্চের গোড়ার দিকে, ডিমন সিএনবিসিতে উপস্থিত হয়ে তার লাইন আঁকেন। স্টেবলকয়েন ব্যালেন্সের উপর ইল্ড প্রদানকারী সংস্থাগুলি কার্যকরীভাবে ব্যাংক হিসাবে কাজ করে, তিনি যুক্তি দিয়েছিলেন, এবং একই নিয়মের মুখোমুখি হওয়া উচিত: FDIC বীমা, মূলধনের প্রয়োজনীয়তা এবং অর্থ পাচার বিরোধী মান। "পুরষ্কার সুদের মতোই," তিনি বলেছিলেন। "আপনি যদি ব্যালেন্স ধরে রাখতে এবং সুদ দিতে যাচ্ছেন, তবে এটি ব্যাংক। আপনার একটি ব্যাংক দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হওয়া উচিত।"

প্রতিশ্রুতিশীল প্রকল্পগুলি আবিষ্কার করুন...

প্রতিশ্রুতিবদ্ধ প্রকল্প...

(বিজ্ঞাপন)

প্রবন্ধটি চলতে থাকে...

জানুয়ারিতে দাভোস থেকে পাওয়া খবরে বলা হয়েছে যে কয়েনবেসের সিইওর সাথে কথোপকথন ব্রায়ান আর্মস্ট্রং কম আনুষ্ঠানিক হয়ে উঠেছে। ডিমন আর্মস্ট্রংকে বলেছিলেন যে তিনি "ভরা ---"একটি আকস্মিক সাক্ষাতের সময়।"

৪ মার্চ, ট্রাম্প ট্রুথ সোশ্যালে পোস্ট করেছিলেন যে ব্যাংকগুলো স্থবির হয়ে পড়েছে। ক্ল্যারিটি আইনের বিরুদ্ধে অভিযোগ করা হয়েছে কারণ "তারা চায় না যে আপনি আপনার অর্থের উপর আরও বেশি অর্থ উপার্জন করুন," এবং তাদের বিরুদ্ধে জিনিয়াস আইনকে দুর্বল করার হুমকি দেওয়ার অভিযোগ আনা হয়েছে। পোস্টটি প্রকাশের আগে আর্মস্ট্রং ট্রাম্পের সাথে ব্যক্তিগতভাবে দেখা করেছিলেন। হোয়াইট হাউসের ডিজিটাল সম্পদ উপদেষ্টা প্যাট্রিক উইট সরাসরি খণ্ডন: GENIUS আইন ইতিমধ্যেই স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীদের রিজার্ভ ধার দেওয়া নিষিদ্ধ করেছে, যার অর্থ তাদের টোকেনগুলি কাঠামোগতভাবে ব্যাংক আমানতের থেকে আলাদা। ব্যাংকগুলিতে প্রযোজ্য নিয়ন্ত্রণটি ঋণ এবং পুনঃঅনুমানকরণের কারণে প্রযোজ্য, স্টেবলকয়েনগুলির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ কার্যকলাপগুলি স্পষ্টভাবে নিষিদ্ধ।

এই সবকিছুর পেছনে যুক্তিটি সোজা। ট্রেজারি দ্বারা সমর্থিত পূর্ণ-রিজার্ভ ডিজিটাল ডলার, অন-চেইন স্বচ্ছতা এবং 24/7 বিশ্বব্যাপী রিডেম্পশন সহ, সরাসরি সস্তা আমানতের ভিত্তির সাথে প্রতিযোগিতা করে যার উপর ব্যাংকগুলি মুনাফা অর্জনের জন্য নির্ভর করে। এই কারণেই আমেরিকান ব্যাংকার্স অ্যাসোসিয়েশন ফলন সম্পর্কে বিতর্কে রাজনৈতিক মূলধন ব্যয় করছে। এটি ভোক্তা সুরক্ষা সম্পর্কে নয়। এটি একটি ব্যবসায়িক মডেল রক্ষা করার বিষয়ে।

ঝুঁকিমুক্ত নয়, কিন্তু দিকটি স্পষ্ট

স্টেবলকয়েন ভুল হওয়ার নজির নেই। ২০২৩ সালে, SVB সংকটের সময় USDC সংক্ষিপ্তভাবে $0.87-এ নেমে আসে যখন এর ৮% রিজার্ভ অস্থায়ীভাবে ব্যর্থ ব্যাংকে আটকে থাকে। FDIC SVB আমানতকারীদের ব্যাকস্টপ করার কয়েক দিনের মধ্যেই এটি পুনরুদ্ধার করে, কিন্তু এই পর্বটি দেখায় যে রিজার্ভ গঠন এবং ইস্যুকারীর বৈচিত্র্য এখনও গুরুত্বপূর্ণ।

মোট স্টেবলকয়েনের বাজার এখন ৩১৫ বিলিয়ন ডলারের উপরে। USDT-এর ধারণক্ষমতা প্রায় ১৮৩-১৮৪ বিলিয়ন ডলার, USDC-এর ধারণক্ষমতা প্রায় ৭৭-৭৮ বিলিয়ন ডলার। তাদের ভিত্তি স্থাপনকারী সিস্টেমগুলি একাধিক বাজার চক্রের মাধ্যমে চাপ-পরীক্ষা করা হয়েছে।

সার্কেলের সিইও জেরেমি অ্যালায়ার কংগ্রেসের সামনে স্পষ্টভাবে বলেছেন: "একটি ডিজিটাল ডলার যা এই রিজার্ভ মানদণ্ড মেনে চলে তা ব্যাংক আমানতের চেয়ে নাটকীয়ভাবে নিরাপদ। ব্যাংক আমানতের এক দ্বাদশাংশ আমানত থাকে; বাকিটা ধার দেওয়া হয়।" ভগ্নাংশীয় রিজার্ভ মডেল ব্যাংকিংয়ের কোনও অদ্ভুত বৈশিষ্ট্য নয়। এটি নকশা দ্বারা তৈরি একটি কাঠামোগত দুর্বলতা।

কাঠামোগত যুক্তি এখনও বহাল: পূর্ণ রিজার্ভ, তৃতীয় পক্ষের প্রত্যয়ন, অন-চেইন দৃশ্যমানতা, কোনও পরিপক্কতা অমিল নেই, কোনও ব্যাংক-চালনার ঝুঁকি নেই। জিনিয়াস-পরবর্তী বিশ্বে, সম্মতিপূর্ণ স্টেবলকয়েনগুলি এমন একটি স্তরের সমর্থন প্রদান করে যা ঐতিহ্যবাহী ব্যাংকগুলিকে কখনও বজায় রাখতে বাধ্য করা হয়নি। ক্ল্যারিটি আইন বিতর্কে ব্যাংকিং লবির প্রতিক্রিয়া স্পষ্ট করে তোলে যে তারা ইতিমধ্যেই এটি জানে।

সোর্স:

• বৃত্তের স্বচ্ছতা এবং স্থিতিশীলতা — USDC ব্যাকিং এবং রচনার উপর মাসিক প্রতিবেদন সহ সার্কেলের রিজার্ভ অ্যাটেস্টেশন পৃষ্ঠা
• Congress.gov — GENIUS Act (S.1582) — ১৮ জুলাই, ২০২৫ তারিখে স্বাক্ষরিত মার্কিন স্টেবলকয়েন আইনের জন্য জাতীয় উদ্ভাবন নির্দেশিকা এবং প্রতিষ্ঠার সম্পূর্ণ নথিভুক্ত পাঠ্য।
• ব্লুমবার্গ — স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড জানুয়ারী ২০২৬ রিপোর্ট — স্টেবলকয়েন ডিপোজিট ফ্লাইট ঝুঁকি এবং আঞ্চলিক ব্যাংক এক্সপোজার সম্পর্কে জিওফ্রে কেনড্রিকের বিশ্লেষণ
• সিএনবিসি — জেমি ডিমনের সাক্ষাৎকারের প্রতিলিপি, ২ মার্চ, ২০২৬ — স্টেবলকয়েন ইল্ড এবং ব্যাংক-সমতুল্য নিয়ন্ত্রণের উপর ডিমনের মন্তব্যের সম্পূর্ণ প্রতিলিপি
• সিএনবিসি — ট্রাম্প ট্রুথ সোশ্যাল পোস্ট এবং ক্ল্যারিটি অ্যাক্টের অচলাবস্থা — আর্মস্ট্রং বৈঠক এবং কংগ্রেসের অচলাবস্থা সম্পর্কে ট্রাম্পের ৪ মার্চের পোস্ট এবং প্রেক্ষাপট
• কয়েনডেস্ক — ডিমনের হোয়াইট হাউসের খণ্ডন — প্যাট্রিক উইটের প্রতিক্রিয়া ব্যাখ্যা করে যে কেন স্টেবলকয়েনের রিজার্ভ ব্যাংক আমানত থেকে কাঠামোগতভাবে আলাদা
• চেনাশোনা — জেরেমি অ্যালেয়ার কংগ্রেসনাল সাক্ষ্য — স্টেবলকয়েন রিজার্ভ মান এবং ডলারের প্রতিযোগিতার উপর অ্যালায়ারের জুন ২০২৩ সালের হাউস ফাইন্যান্সিয়াল সার্ভিসেস কমিটির সাক্ষ্য